小商品城 經(jīng)營壓力有望釋放

　　2011年由于房地產(chǎn)收入下降以及融資成本擴(kuò)大等因素的影響，小商品城毛利率出現(xiàn)下滑，公司增收不增利，全年凈利潤同比下降兩成。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管業(yè)績下降，公司經(jīng)營管理的小商品城市場成交額在2011年依然保持較快增長，公司未來提升租金的基礎(chǔ)仍在，且公司財務(wù)壓力在2012年將得到釋放。

　　毛利率同比下滑

　　小商品城2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入33.96億元，同比增長716%；凈利潤6.46億元，同比下降20.13%；每股收益0.24元。公司擬以2011年末總股本27.22億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1元(含稅)。

　　年報顯示，公司除房地產(chǎn)銷售收入外，其他行業(yè)實現(xiàn)的收入較上年有所增長，其中主營業(yè)務(wù)收入31.56億元，較上年增長6.63%。公司表示，市場經(jīng)營收入同比增加2.87億元，主要系2011年新建成的篁園及五區(qū)市場開業(yè)，而同期賓王市場停止經(jīng)營。相比之下，房地產(chǎn)因其銷售特殊性，同比收入減少1.83億元。

　　2011年公司毛利率為39.34%，同比減少了2.55個百分點(diǎn)。從各項業(yè)務(wù)來看，除展覽廣告業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)增長外，公司市場經(jīng)營業(yè)務(wù)、商品銷售業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)以及酒店服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率均出現(xiàn)下滑。其中房地產(chǎn)銷售毛利率僅為23.8%，同比下滑了7.77個百分點(diǎn)。

　　毛利率的下滑也直接影響了公司凈利潤水平。2011年公司的房地產(chǎn)銷售利潤同比下降5227萬元。2011年度營業(yè)收入實現(xiàn)經(jīng)營計劃目標(biāo)41.04億元的82.76%，利潤實現(xiàn)經(jīng)營計劃目標(biāo)12.09億元的71.49%，均未完成計劃目標(biāo)。公司稱，主要由于計劃2011年交房70%的東城印象項目本期未體現(xiàn)銷售。

　　值得注意的是，隨著融資規(guī)模的擴(kuò)大，公司財務(wù)成本也在不斷上升。2011年公司利息支出同比增加了2.07億元，導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用同比增長了489%，對利潤產(chǎn)生直接影響。

　　經(jīng)營壓力有望釋放

　　資料顯示，公司以經(jīng)營管理中國小商品城為主業(yè)，投資經(jīng)營電子商務(wù)、會展、房地產(chǎn)、酒店、國際貿(mào)易、現(xiàn)代物流、廣告信息、購物旅游、文化體育等產(chǎn)業(yè)。2011年，義烏市場經(jīng)受住外需疲軟、人民幣匯率升值、經(jīng)營成本上升等因素影響，市場呈現(xiàn)出“量減值增”的態(tài)勢，中國小商品城成交額首破500億元，同比增長12.95%，連續(xù)21年位居全國專業(yè)市場榜首。

　　申銀萬國研究認(rèn)為，造成公司2011年業(yè)績下降的主要原因包括杭州房地產(chǎn)限購政策導(dǎo)致公司地產(chǎn)項目遲遲無法確認(rèn)收入。同時，項目貸款所帶來的利息上漲也迫使業(yè)績下滑。不過，2011年小商品城市場總成交額增速依然強(qiáng)勁，同比增長13%，高于2010年7.8%的增速。申銀萬國分析師認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)對商戶的經(jīng)營沒有造成實質(zhì)性影響，未來穩(wěn)定收取或提升租金的基礎(chǔ)依然存在。此外，公司財務(wù)方面的壓力在2012年將得到緩解。

　　公司也表示，今后所處行業(yè)主要面臨三方面的壓力，包括外需疲軟，外貿(mào)出口存在的壓力；專業(yè)批發(fā)市場受到上下游產(chǎn)業(yè)鏈的擠壓，電子商務(wù)、連鎖配送等新型業(yè)態(tài)在商品分銷渠道體系比重快速提升，對義烏市場造成挑戰(zhàn)。此外，公司還面臨市場轉(zhuǎn)型升級的壓力。

　　因此，公司2012年計劃從單一的貿(mào)易平臺向貿(mào)易服務(wù)平臺集成轉(zhuǎn)變，從以低價作為主要競爭優(yōu)勢向創(chuàng)意創(chuàng)新型市場轉(zhuǎn)變，培育發(fā)展電子商務(wù)，提升發(fā)展會展業(yè)，計劃實現(xiàn)營業(yè)收入38.76億元，利潤總額9.4億元。

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