未來3-5年商業(yè)零售業(yè)漲勢不減

　  今年，國內商業(yè)零售業(yè)全行業(yè)預計收入增速將達20%-25%，相關研究顯示，未來3-5年，全行業(yè)每年將保持同樣的增速。這對關注該行業(yè)個股的投資者來說是個好消息。

　　在2009年時，我國消費市場各項消費類數據曾呈現出不同程度的下滑態(tài)勢，然而從去年2月份開始，社會消費品零售總額便一直增長。今年前三季度，社會消費品零售總額實現11.1萬億元，同比增長18.30%。四季度是傳統(tǒng)的消費旺季，愛建證券分析認為，四季度社會消費需求將會穩(wěn)步提升，由于前三季度CPI與RPI持續(xù)上行的延續(xù)，可能對消費增長產生一定的壓力，因此預計全年社會消費品零售總額增速將在18.5%左右。

    國家近年制訂了一系列調結構、促就業(yè)、增加居民收入等政策調控措施，消費在我國經濟增長中的占比不斷提高，未來相關行業(yè)將面臨較好的發(fā)展機遇。

　　消費信心推動經營持續(xù)增長

　　自今年1月份以來，商業(yè)零售板塊整體表現出了一定的防御能力。截至目前，零售板塊的總市值加權平均漲幅為13.63%，而同期的滬深300指數下跌了13.64%，上證綜合成份指數下跌了10.52%。在這期間，零售業(yè)個股表現出了較強的穩(wěn)定性。

　　1-10月份漲幅靠前的零售業(yè)企業(yè)中，以百貨企業(yè)為主導，其總市值加權平均漲幅為16.49%。“我們注意到在漲幅靠前的5家公司中，就有3家是百貨類零售商�！睈劢ㄗC券研究部分析師侯佳林說，目前零售業(yè)個股對應的市盈率及市凈率要高于行業(yè)整體及大盤的水平，這是由于消費者信心的持續(xù)提高，帶動了行業(yè)經營的整體回升。

　　今年3月份，消費者信心指數由2月的104.20大幅提升至107.90，恢復到了金融危機前水平。到4-6月，這一指數仍然保持較高回升水平，證明居民消費信心正不斷走強。雖然近3個月指數有所下滑，并在107.50左右徘徊，但從消費者信心指數的兩大組成部分來看，消費者預期指數已經不再低于消費者滿意指數，這可以說明居民對消費前景持樂觀態(tài)度。

　　愛建證券認為，盡管受CPI上漲的影響，消費者對當期消費的滿意度和消費前景的預期會降低，并直接影響消費者信心指數，但根據歷史經驗，今后一段時期CPI上漲對零售行業(yè)的影響都是正面的，所以行業(yè)在總體上還將維持較為景氣的現狀。

　　商務部監(jiān)測的數據顯示，受消費意愿推動，目前國內千家核心商業(yè)企業(yè)零售指數繼續(xù)上升，達到了18.30，是2008年10月以來最高值。而百家重點大型零售企業(yè)的銷售情況也整體良好，這表明市場已經完全恢復正常穩(wěn)定的發(fā)展水平。預計百家重點大型零售企業(yè)明年的經營總體上仍將保持穩(wěn)定增長。

　　估值呈上升趨勢

　　愛建證券重點關注了30家百貨類零售企業(yè)的經營狀況，這些企業(yè)前三季度收入增速總量同比提升了12.41至21.64個百分點，但相關行業(yè)個股的業(yè)績增速卻并不是平均的，最高值與最低值之間的差距仍有7-8倍。目前在行業(yè)前十大總市值排名中，百貨業(yè)占有半壁江山。成長性方面，表現最好的則是專業(yè)連鎖，其次是百貨零售與物業(yè)經營。另外，物業(yè)經營板塊的整體市盈率相對較高。愛建證券認為，物業(yè)經營板塊市盈率較高的原因是由于其經營收入穩(wěn)定，且毛利率較高，并且還有土地儲備帶來的利好。

　　商業(yè)零售板塊的估值在今年一直處于40倍以上的區(qū)間，但自從4月15日房地產政策出臺后，零售行業(yè)也跟隨大盤一路向下，隨后有所提升，然而到了10月，隨著有色、煤炭等板塊的一波拉升，防御性品種紛紛出現下調，零售板塊調整同樣明顯，估值從而也進一步下移。截至目前，按專業(yè)方法測得的商業(yè)零售板塊市盈率為41.47倍，與近5年以來的42倍的歷史均值相當。不過，零售行業(yè)的市銷率與市盈率指標，已超過了近5年來的平均水平，這說明近期相關企業(yè)的股價有著良好表現。由于市場仍看好零售業(yè)未來3-5年的發(fā)展前景，相關行業(yè)的估值未來有上升的趨勢。

　　重視個股抗跌避險優(yōu)勢

　　中國零售行業(yè)目前正處在業(yè)態(tài)升級、價值鏈延伸和行業(yè)整合加劇的時期，而中國經濟轉型戰(zhàn)略的明確、各項刺激消費政策的出臺和國民收入分配體制改革都為居民消費能力的持續(xù)釋放奠定了政策基礎，從而加快了零售業(yè)的發(fā)展步伐，行業(yè)長期向好趨勢已基本確立。愛建證券認為對于零售業(yè)的投資應著眼于長遠，并給予行業(yè)“強于大市”的投資評級。

　　侯佳林表示，從行業(yè)投資策略上講，首先要認識到整個商業(yè)零售板塊在股票市場中的權重較低，一般不會對大盤產生引領作用。投資商業(yè)零售股，主要是看中未來中國消費市場的穩(wěn)定增長，使企業(yè)業(yè)績增長有一定確定性。同時，在大盤資金風格轉換時，這類個股具有相對較好的抗跌避險作用，在投資時應重視以上的優(yōu)勢。