溫州“資本自由行”背后的真命題

    ●溫州民間資本這些年以“鯰魚(yú)”的形象，攪動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)，成為中國(guó)民間資本的代表，它的一舉一動(dòng)在某種程度上具有標(biāo)識(shí)意義。如果僅僅從抑制民間資本無(wú)序流動(dòng)的角度來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題，并沒(méi)有理解這一金融創(chuàng)新政策出臺(tái)的真正意義。

●為民間資本“泄洪”的背后，其實(shí)做的是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)這樣一個(gè)大課題。在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上，溫州一直是一個(gè)先行者。通過(guò)金融改革，如果能夠把豐沛的民間資本引導(dǎo)好的話，那對(duì)于整個(gè)中國(guó)的民間資本的轉(zhuǎn)型發(fā)展都將產(chǎn)生示范意義。

●主持人：本報(bào)記者 支玲琳

●嘉 賓：史晉川(浙江大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究中心主任，教授，博導(dǎo))

支玲琳：規(guī)模龐大的溫州民間資本的流向，一直牽動(dòng)著各方關(guān)注。近日，隨著《溫州市個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)方案》的頒布，溫州民資又將首嘗個(gè)人境外直接投資。這些年來(lái)，以溫州為代表的國(guó)內(nèi)民間資本，似乎總也擺不掉“炒作”“投機(jī)”等負(fù)面形象。如今境外“資本自由行”的開(kāi)放，究竟能帶來(lái)怎樣的改變呢？

史晉川：這其實(shí)在意料之中。我現(xiàn)在受托正在做的一個(gè)課題，就是關(guān)于溫州區(qū)域性金融創(chuàng)新。除了溫州個(gè)人境外投資的試點(diǎn)之外，今后可能還有一系列的舉措將陸續(xù)推出，諸如溫州地方金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展，溫州直接融資市場(chǎng)的建立健全(設(shè)立風(fēng)投、產(chǎn)業(yè)基金)，溫州在利率市場(chǎng)化方面的率先改革，等等。目前所推出的“資本自由行”，只是先行先試的一個(gè)舉措而已。

溫州民間資本這些年以“鯰魚(yú)”的形象，攪動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)，成為中國(guó)民間資本的代表，它的一舉一動(dòng)在某種程度上具有標(biāo)識(shí)意義。因此，這次放開(kāi)個(gè)人境外直接投資會(huì)引發(fā)外界諸多關(guān)注和揣測(cè)，也在情理之中。但要知道，溫州在上世紀(jì)80年代就是我國(guó)金融改革的實(shí)驗(yàn)區(qū)，也是中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的橋頭重鎮(zhèn)，如果僅僅從抑制民間資本的無(wú)序流動(dòng)、怎么讓民間資本“不干壞事”的角度來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題，我認(rèn)為并沒(méi)有理解這一金融創(chuàng)新政策出臺(tái)的真正意義。

支玲琳：那么政策的真正意圖是什么？

史晉川：要解讀中國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、民間資本，溫州是一個(gè)非常好的樣本。通過(guò)梳理溫州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本形態(tài)的變化，我們可以大致看出中國(guó)民間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三階段。

第一階段，通過(guò)商業(yè)流通領(lǐng)域來(lái)形成資本原始積累。比如著名的橋頭紐扣市場(chǎng)、“雞毛換糖”、義烏小商品市場(chǎng)，這在改革開(kāi)放初期是非常領(lǐng)先，也是非常典型的。

第二階段，通過(guò)商業(yè)流通領(lǐng)域完成原始積累后，將資本投入制造業(yè)：原本是賣紐扣的，現(xiàn)在去制造紐扣；原本是賣打火機(jī)的，現(xiàn)在去制造打火機(jī)，民間辦廠如春潮涌動(dòng)。這種從商業(yè)資本向產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)變，成功實(shí)現(xiàn)了資本轉(zhuǎn)換，也促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

現(xiàn)在我們所面臨的，正是第三階段。傳統(tǒng)的制造業(yè)領(lǐng)域本身需要轉(zhuǎn)型升級(jí)：要從傳統(tǒng)制造業(yè)向國(guó)家新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從傳統(tǒng)制造業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)制造業(yè)向先進(jìn)制造業(yè)提升。這種轉(zhuǎn)型升級(jí)，僅僅靠大量分散的中小產(chǎn)業(yè)資本單打獨(dú)斗很難完成。在這種情況下，有些人就棄實(shí)業(yè)而去，轉(zhuǎn)向了市場(chǎng)投機(jī)。一來(lái)，擾亂了市場(chǎng)秩序；二來(lái)，也令實(shí)體經(jīng)濟(jì)失血。據(jù)我們估計(jì)，溫州游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的投機(jī)性資本，大概有6000億-8000億元。這個(gè)時(shí)候，非常需要有新的融資平臺(tái)、融資方式，將這些小的資本積聚成規(guī)模金融資本，再反饋回產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。所以，無(wú)論是現(xiàn)在允許個(gè)人直接投資海外實(shí)業(yè)，還是接下來(lái)要推出一系列金融創(chuàng)新舉措，要做的其實(shí)都是這樣一件事：要讓民間資本重歸實(shí)業(yè)、回饋產(chǎn)業(yè)。

另一方面，也是在全球化背景下，改革開(kāi)放進(jìn)入新階段的必然要求。要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，僅僅靠自己的企業(yè)家、現(xiàn)有的資源，實(shí)在力有未逮。但通過(guò)以民引外、中外合璧，就能使我們的民間資本和國(guó)外的產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合起來(lái)，使新的生產(chǎn)要素、新的產(chǎn)業(yè)升級(jí)途徑，能夠?yàn)槲宜�用、所借鑒，使得以溫州為代表的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在新的開(kāi)放格局中，形成產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。我認(rèn)為，為民間資本“泄洪”的背后，其實(shí)做的是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)這樣一個(gè)大課題。

支玲琳：盡管每人每年2億美元的投資“上限”可謂尺度頗寬，但《溫州市個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)方案》有非常明確的限制，即只準(zhǔn)投資實(shí)業(yè)，不準(zhǔn)炒股炒樓，從中可見(jiàn)政策之苦心。但問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)人講的是實(shí)際，最終影響資本流向的是投資回報(bào)率。有句話說(shuō)，“投資如虎、地產(chǎn)似豬、主營(yíng)像�！�。已經(jīng)被炒房、炒煤“寵壞”胃口的民間游資，如何才能吸引它們重回“慢牛”的實(shí)業(yè)領(lǐng)域呢？

史晉川：對(duì)于那部分民間游資來(lái)說(shuō)，盡管過(guò)去獲得了一定的收益，但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日漸規(guī)范、宏觀調(diào)控力度的日益加大，風(fēng)險(xiǎn)正在不斷累積。比如溫州“炒煤團(tuán)”，經(jīng)歷了山西當(dāng)?shù)孛禾科髽I(yè)重組的風(fēng)暴后，損失不小。按照單礦不低于90萬(wàn)噸、集團(tuán)不低于300萬(wàn)噸的產(chǎn)能標(biāo)準(zhǔn)，幾乎沒(méi)有一家溫州資本投資的煤礦達(dá)到這個(gè)規(guī)模，所以溫州民資將近500億-600億元在山西的煤炭行業(yè)的投資，結(jié)果卻成為被整頓、被整合、被兼并的對(duì)象。而在兼并過(guò)程中，在采礦權(quán)補(bǔ)償、其他一些投資補(bǔ)償方面也有一些分歧和意見(jiàn)。再如“炒房團(tuán)”。過(guò)去溫州資本在全國(guó)一二線城市分布非常廣，但隨著房產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)聲日緊，房地投資的風(fēng)險(xiǎn)正在累加。尤其是如果想獲得暴利，已經(jīng)變得越來(lái)越困難。再看海外投機(jī)，溫州“炒房團(tuán)”在迪拜樓市被套30多億元，付出的學(xué)費(fèi)不能說(shuō)不慘重。可見(jiàn)，無(wú)論是資源性的煤炭行業(yè)，還是金融地產(chǎn)行業(yè)，以溫州資本為代表的民間游資所面臨的限制和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)正越來(lái)越大。這一切都表明，民間資本轉(zhuǎn)型發(fā)展已經(jīng)迫在眉睫。

當(dāng)然，對(duì)于這部分投機(jī)性較強(qiáng)的資本來(lái)說(shuō)，單單靠允許海外直接投資，不可能完全扭轉(zhuǎn)其中大部分資本的流向。而且，如果只是單純的資本流出、單打獨(dú)斗，其實(shí)也不會(huì)產(chǎn)生太多的實(shí)際價(jià)值。只有把“走出去”和國(guó)內(nèi)的金融改革，新的融資方式、融資平臺(tái)搭建聯(lián)系起來(lái)，才能形成政策的合力，把目前熱衷于做短期投機(jī)的資本集聚到新的融資平臺(tái)上，再反饋到產(chǎn)業(yè)上來(lái)。

要破題目前中國(guó)民間資本東奔西突、投機(jī)性強(qiáng)的問(wèn)題，其實(shí)關(guān)鍵也就在這里。在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上，溫州一直是一個(gè)先行者。通過(guò)金融改革，如果能夠把豐沛的民間資本引導(dǎo)好的話，那對(duì)于整個(gè)中國(guó)的民間資本的轉(zhuǎn)型發(fā)展都將產(chǎn)生示范意義。